健盛集团：发布2020-2022规划纲要，走向高质量发展

昨晚，浙江健盛集团股份有限公司（以下简称“健盛集团”）发布公告称，公司发布2020-2022年发展战略规划纲要，以高质量发展为统领，以“科技、时尚、绿色”为导向，以“三品战略”为抓手，实现“三高一低”：高效能、高品质、高责任、低成本。

为此，方正纺服丰毅团队研究分析：

一、发布2020-2022规划纲要，走向高质量发展

（1）“三高一低”不断强化行业领先地位。

①高效能：推进智能制造建设，融合信息及制造技术赋能供应链，提升整体效率。高品质：推进产品开发系统化建设，持续投入研究，提升产品及服务供给力，实现OEM向ODM转变。高责任：提升对集团利益相关方及社会、生态发展贡献度。低成本：优化产能全球布局，完善投入产出结构，强化集成供应链；聚焦运动服饰，同时关注国内外市场，提供高质、低成本、快反应产品。

②规划目标：从规模、技术两方面形成核心竞争力，使健盛集团成为全球针织运动服饰制造领航者。

（2）拟提升产能，完善内部建设，发展自有运动品牌：

①产能布局：未来三年计划投资5亿元在越南清化工厂新增袜机2000台、在越南兴安工厂新增无缝织机330台，新建项目选用国际先进生产设备；建立健盛生产“大数据”库和计划排产系统。

②产品研发：增加研发团队人数并优化人员专业结构，建立创意研发中心和适应ODM的产品研发工作流程，并设立产品标签体系相关产品数据库。

③智能制造：引入自动包装、探索机器视觉替代人工检验、织机联网实现生产中控，从而与ERP系统对接实现订单自动排产。

④国内市场：适当增加对国内市场服务比例，发展自有运动服饰品牌JSC（定位高级女性运动品牌）；为客户提供的服务向产品开发延伸，加强和国内品牌的合作以及在中国区域和国际品牌渠道客户的合作。

⑤内部管理：基于自动化及智能化建立统一规范数据层，实施数据驱动型管理；在自动排产系统支持下，精简集团计划部门层级；调整组织架构，增设设计研发总监、信息总监、自有品牌副总等。

⑥社会责任：重视员工权利履行人本责任、研发废水高比例回用技术履行社会责任、开展公司全方面创新可持续发展履行市场责任。
 
二、展望：细分产业单一龙头，产能饱满，随着越南清化（棉袜）、兴安（无缝内衣）产能释放后，业绩仍望维持高成长

（1）业绩高成长，Q3业绩提速。2016-2018营收、归母净利润复合增速分别为54.1%、40.7%，2017年因并表俏儿婷婷，以及棉袜大客户订单回归，业绩提速，2018、2019年业绩维持高速增长。2019Q1-Q3营收、归母净利润分别达13.12（+14.6%）、2.28（+31.0%）亿元，2019Q3营收、归母净利润达4.85亿元（+25.0%）、8370.27万元（+32.7%），Q2产能搬迁结束后Q3业绩提速。

（2）短期产能望快速增加。江山健盛产业园 5 号工厂已于今年5月底完成建设；越南兴安新增 1800 万件的无缝内衣项目，上半年土建已完工，室内配套工程已启动，设备采购及人员培训工作已开始进行；越南清化年产 9000 万双棉袜项目，已开始进行工程施工，钢结构开始安装。预计清化（棉袜）、兴安（无缝内衣）产能年底或明年初投产后，将解决目前产能紧张问题。

（3）长期产能布局优势明显。2018年棉袜产能3亿双（境内1.9亿双，越南1.1亿双），2019年越南产能预计提升至1.5亿双，2022年越南产能提升至2.5亿双（国内产能将进行一定程度缩减）。2018年无缝内衣约2300万件产能，2019年产能增至2800万件左右，2022年增至4800万件，其中越南1800万件。公司越南海防、兴安所得税优惠政策为“4免9减半”（前四年不收税，2019年为第二年），清化所得税优惠政策为“2免3减半”（前2年不收税，因2019产能未建设完毕，预计2020年为第一年）。税收优惠望带动公司近三年净利率持续提升。

（4）高ROE无缝内衣、健盛越南利润占比持续提升，公司ROE望持续改善。2018年无缝内衣营收占比虽仅约1/3，但净利润占比达51%，ROE高达33%，此外，健盛越南利润占比达37%（与无缝内衣利润占比合计达87%），ROE达17%。但因占比较低的国内业务ROE较低，2018公司ROE仅7.6%。预计随着健盛越南、无缝内衣业绩占比提升、国内降本增效，公司ROE仍有较大提升空间。

据了解，健盛集团1993年成立，主营袜业20余年，积累了丰富的生产经验，拥有先进的设备规模优势、丰富的品牌客户资源和深厚稳固的市场优势，公司主要采用ODM、OEM的生产模式为世界知名品牌商和零售商自有品牌提供袜业的制造和代工服务，2015年1月上市，2017年收购国内无缝内衣龙头企业——俏尔婷婷，切入无缝内衣市场，在技术、资本、客户方面实现资源整合、优势互补。

作者：方正纺服丰毅团队