紳士服の秋冬注文は予想を下回る

1週間の主な回顧：1、業界の追跡：①七匹狼年報は市場の男装業界に対する懸念を引き起こした：先週男装中の七匹狼は真っ先に年報を披露し、12年の業績は依然として穏健な成長を実現したが、会社は13年の展望に対して悲観的で、加えて男装の秋冬注文は予想を大幅に下回る（吉報鳥の数は減少し、九牧王は10%近く下落し、七匹狼加盟は15-20%減少する見込み）、紳士服や家庭用紡績品に対する市場の懸念を引き起こしている。同日、七匹狼は9.39%下落し、ローレ家紡は5.86%下落し、九牧王は4.35%下落した。私たちは紳士服業界に対して依然として慎重な見方を維持しており、13年は全体的に調整の基礎段階にあると予想されています。②3月の総合PMIは50.9に上昇し、紡績業PMIは54.1で、に服を着せる業PMIは52.2であった。

　　PMIの回復幅は過去平均値と市場予想を下回り、回復力は弱い。

会社追跡：①報喜鳥追跡：13年秋冬の注文は一桁減少する見込みで、1-2月の販売収入は約10%、3月の一桁増加する見込みで、ハジズ端末は約20-30%増加し、第1四半期の純利益は前年同期比ほぼ横ばいと予想する。②九牧王追跡：13年秋冬の注文は10%近く下落する見込みで、1季報の収入はやや増加し、所得税率調整の影響を受けて、純利益は前年同期より下落する見込みだ。

③オコン国際追跡：12年の店舗拡張速度は約20%と予想されるが、同店の伸び率は低下し、加盟端末全体の在庫は低下する見込み。13年第1四半期の報告収入は一桁高く伸び、純利益は0-10%増加する見込みで、年間を通じて会社は精細化管理能力を高めて内生成長潜在力を掘り起こす計画だ。④七匹狼年報：12年EPSは1.11元で36.1%増加し、10回5回1元で、業績は予想通りである。

末端利益の下落と市場消費の低迷の影響を受けて、加盟全体には運営圧力がある。12年末の店舗純増は31店から4007店で、13秋冬の受注は10-15%程度減少する見通しだ。

1季報の収入はほぼ横ばいで、年間収入と業績は低下する恐れがある。13-15年のEPSを0.98/1.10/1.23元に維持し、PEに対応するのは14.3/12.7/11.4倍で、増加を維持した。⑤特年報を検索：12年EPSは0.95元で57.5%増加し、10回5回5元で、業績は予想通りである。12年は出店ペースが鈍化し、年間の純増店舗は263店から1784店となり、今年は従来の急速なエピタキシャル拡張から内生管理向上の発展モデルに移行するが、効果はさらに観察する必要がある。13秋冬の注文は25%前後に減速し、13-15年のEPSを1.23/1.62/2.13元に維持し、PEに対応するのは15.9/12.1/9.2倍で、増加を維持する見通しだ。

先週の紡績服装プレートの動きは市場より弱かった。先週の紡績服装指数は2.34%下落し、申万A指数に対して1.34%下落した。そのうち、紡績製造指数は1.33%下落し、申万A指に対して0.33%下落した。アパレルの家庭紡績指数は3.23%下落し、申万A指に対して2.32%下落した。

業界基礎データ：①3月の紡績業PMIは54.1に、アパレル業PMIは52.2に上昇した。②先週の綿花、化学繊維の価格上昇と下落は互いに現れた：国内328級現物の先週の微上昇は19383元/トンに報告され、鄭綿主力契約は20220元/トンで、0.4%上昇した。ポリエステル短繊維は0.7%下落し10050元/トン、ビスコース短繊維は13800元/トン、ナイロンスライスは2.7%下落し20700元/トンだった。

私たちの観点：紳士服の秋冬注文は予想を下回り、1季報の服装類は予想を下回る見込みです。端末販売の低迷を背景に、衣料品の価格下落量の上昇傾向が明らかになり、在庫の脱化が依然として主基調であり、1季報の衣料品類企業の収入と純利益の伸び率は減速し続け、業績は低点に直面し、市場は一致して下方修正を続ける恐れがある、輸出が回復し、内外の綿の価格差が縮小し、利好紡績企業の運営が改善され、最近、紡績製造がアパレルの家庭紡績に勝つ確率が高い。回復過程にある製造リードの魯泰A、百隆東方、華孚色紡績及び偉星株式に注目する、ヤゴール氏に注目することを提案し、13年の不動産事業は決算爆発期に入り、配当率が高いと予想している。長期的に高成長を見込んだ日系大手の上海家化。